Zur Bedeutung von Cost-Average-Effekten bei Einzahlungsplänen und …

Zur Bedeutung von Cost-Average-Effekten bei Einzahlungsplänen und Portefeuilleumschichtungen

Octo­ber 2002

In die­ser Arbeit ana­ly­sie­ren wir das Phä­no­men des Cost Aver­aging (CA), dem in der Anla­ge­pra­xis eine posi­ti­ve Wir­kung auf den Anla­ge­er­folg zuge­schrie­ben wird. Wir prä­sen­tie­ren eini­ge grund­le­gen­de Über­le­gun­gen zur geeig­ne­ten Ren­di­te­ope­ra­tio­na­li­sie­rung bei einem Strategienvergleich
und stel­len anhand simu­lier­ter und empi­ri­scher Daten die Ren­di­te- und Risi­ko­charak­te­ris­ti­ka von CA-Stra­te­gien ande­ren Anla­ge­stra­te­gien gegen­über. In den Simu­la­tio­nen wird zudem der Ein­fluss der Equi­ty Pre­mi­um, der Akti­en­markt­vo­la­ti­li­tät und einer Auto­kor­re­la­ti­on der Ren­di­ten auf den Vor­teil­haf­tig­keits­ver­gleich analysiert.
In den empi­ri­schen Unter­su­chun­gen wer­den lang­fris­ti­ge Anla­gen in den DAX, aber auch sehr kurz­fris­ti­ge Inves­ti­tio­nen in den Nemax 50 und den Nasdaq Com­po­si­te betrachtet.
Unse­re Ana­ly­sen zei­gen, dass die CA-Stra­te­gie auf Basis von Erwar­tungs­wert und Vari­anz der Ver­mö­gens­end­wer­te von einer Viel­zahl von Buy&Hold-Strategien domi­niert wird und als sub­op­ti­mal ange­se­hen wer­den muss.

  • Dr. Tho­mas Lan­ger, Lehr­stuhl für ABWL, Finanz­wirt­schaft, insb. Bank­be­trieb­leh­re, Uni­ver­si­tät Mannheim,L5,2, 68131 Mann­heim, langer@bank.bwl.uni-mannheim.de
  • Niels Nau­hau­ser, Uni­ver­si­tät Mann­heim, niels.nauhauser@gmx.de